주식 공부 # 3. 재무제표 EV/EBITDA (월마트 주가)

재무제표의 중요성

기업에 투자하는 방식으로 주식을 하시는 분들이라면 재무제표 분석은 필수입니다, 하지만 재무제표를 제대로 해석하기란 쉽지 않습니다. 특히 저처럼 뼛속까지 문과이신 분들이라면 수학적 용어가 넘쳐나는 재무제표 확인이 어렵습니다. 수학포기자의 눈높이에서 본 재무제표입니다. 필요한 것만 알고 확인할 수 있는 데에 도움이 되기를 바랍니다.

재무제표: EPS PER PBR ROE ROE (이브이에비타는 PER과 함께 비교하시면 더 좋습니다.)

주식 공부 #2. 재무제표 보는 방법

| 이브이 에비타 EV/EBITDA 

기업 가치 / 세전 영업이익
▶EV: 기업 가치, Enterprise Value의 약자입니다. 
기업을 인수한다고 하면 필요한 자금입니다. 
▶EBITDA: Earnings Before Interst, Tax, Depreciation and Amotization의 줄임말입니다.
영업이익 + 감가상각비(Derpreciation) + 무형자산 삼각비(Amotization)
에비타 EBITDA는 영업이익인데, 우리가 재무제표에서 확인하는 영업이익과는 다릅니다. 이자비용, 세금, 감가상각비용을 빼기 전의 순이익입니다. 여기서 우리는 기업의 현금 창출 능력을 확인할 수 있습니다.

예를 들어, A라는 기업의 EV/EBITDA는 현재 3이라면, 이때 해석은 투자원금을 회수하기까지 3년의 시간이 걸린다고 해석할 수 있습니다.

추가 예로, EV가 100억 원이고, EBITDA가 50억 원이라며, EV/EBITDA로 계산하면 2가 됩니다. 만약 100억 원을 주고 회사가 가진 전체 주식을 인수하게 된다면 2년 만에 원금 회수가 가능하다는 것으로 해석하면 됩니다.

이렇듯, 기업의 가치를 추청 할 때 활용하는 수치입니다.
EV/EVITDA가 낮을수록 기업의 재무구조와 매출구조가 좋지만 주가가 낮은 종목입니다.

실제로 우리가 주식 종목을 매수 고민할 때 사용할 수 있기 때문에 미국 주식 종목: 월마트를 통해 확인해보겠습니다. 물론 단순히 EV/EBITDA로만 주식 매수 여부의 기준이 될 수는 없습니다. 

 

| PER, EV/EBITDA 비교

PER과 EV에비타 모두 투자하고자 하는 기업의 주가가 적당한지를 나타내는 좋은 지표로 사용됩니다.

하지만 두 가지는 사용되는 수치가 조금 다릅니다. PER보다 EV/EBITDA가 조금 더 넓은 범위로 본다고 생각하시면 좋을 것 같습니다. 

PER이 만약 10배라면 시가총액만큼의 돈으로 기업의 주식을 모두 매수하여 발생되는 순이익을 10년이면 투자금을 회수할 수 있다고 됩니다. (PER 낮을수록 저평가 기업이다 = EV/EBITDA가 낮을수록 저평가 기업이다)

PER은 시가총액과 순이익 (=주가와 주당순이익)을 사용한 수치입니다. 

하지만, EV/EBITDA는 기업이 가진 부채와 회사에서 보유하고 있는 현금, 은행에 내야 하는 이자율 등 디테일한 수치까지 포함된 것으로 계산한 수치이기 때문에 글로벌 기업끼리 비교를 할 때 사용되는 수치이기도 합니다. 

두 가지 수치 모두 주주의 입장에서 바라보는 주가의 가치이지만, EV/EBITDA는 주주보다 더 확대된 관점에서 바라본 기업 가치라고 생각하면 됩니다.

단순히 PER에서 시가총액으로 계산했다면 EV/EBITDA에서의 EV는 시가총액+순차입금 (회사에서 보유한 자산에서 은행 등을 통해 빌린 금액(부채) 등이 계산된 금액이라고 생각하시면 됩니다.) 

PER	EV/EBITDA
시가총액	EV (순차입금이 포함된 회사의 시가총액)
순이익	순이익 + 법인세전이익, 영업이익

 

 

월마트 Walmart 티커: WMT

미국 대표 소비재 종목 중 하나인 월마트입니다.
꾸준히 매출액이 상승하고 있는 좋은 기업 중 하나입니다. 주가의 흐름은 매출만큼 좋지 않은 것으로 생각됩니다.

월마트	2017 Y	2018 Y	2019 Y	2020 Y
매출액	485,873	500,343	514,405	523,964
매출총이익	124,617	126,947	129,104	129,359
EBITDA	32,844	30,966	32,635	34,225
영업이익	22,764	20,437	21,957	20,568
당기순이익	13,643	9,862	6,670	14,881

월마트 EV/EBITDA

현재 월마트의 재무제표 중, 주식 관련 정보에 대해 정리된 표입니다. 2020년 대비 2021년 매출액은 6.7% 상승하였으나, 순이익은 9.2% 마이너스를 기록하게 됩니다. 따라서, EV/EBITDA 또한 상승하게 되는 흐름을 보여줍니다. 위에서 언급된 바와 같이 낮을수록 좋다고 하는 데에 부합하지는 않게 됩니다. 

하지만 월마트의 경우에는 현재 미국 주식 시장의 급격한 주가 하락도 있었고 성장주 조정에 따른 순환매 영향도 참고하셔야 합니다. 이커머스 시장의 대표 종목으로 관심을 갖고 지켜보시면 좋을 것 같습니다. 

출처: 삼성증권